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棉花：基本面中的“動(dòng)”與“靜”
發(fā)表時(shí)間：2013-02-22 13:11:00 作者： 來源：期貨日報(bào) 瀏覽：次全球棉花供需過剩量收窄
美國農(nóng)業(yè)部最新月度供需報(bào)告顯示，2012/2013年度全球棉花總產(chǎn)量約為2589.9萬噸，總消費(fèi)量為2313.1萬噸，供需過剩量為276.8萬噸，同比減少181.4萬噸。全球棉花雖仍處于供給相對寬松格局，但供需過剩量已有所收窄，未來棉價(jià)將由新年度的種植情況及供需結(jié)構(gòu)決定。
中國棉花種植面積減少
據(jù)國際棉花咨詢委員會(huì)預(yù)測，中國2013年棉花種植面積為460萬公頃，同比減少8%，創(chuàng)2003年以來最低水平，總產(chǎn)量約為610萬噸，同比減少11%。此預(yù)測數(shù)據(jù)與去年11月底國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)對國內(nèi)棉花意向種植調(diào)查報(bào)告數(shù)據(jù)基本吻合。分析認(rèn)為，棉花種植效益下降，相對收益波動(dòng)較大以及勞動(dòng)力投入不足等因素是棉花意向種植面積減少的主因。棉花種植面積減少，對新年度棉價(jià)或?qū)a(chǎn)生利多效應(yīng)。
棉花工業(yè)庫存同比仍偏低
截至2月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為36.6天（含到港進(jìn)口棉數(shù)量），同比減少2.4天，比近三年平均水平減少2.8天。另外，全國棉花工業(yè)庫存約79.4萬噸，同比減少7.1%，比近三年平均庫存減少20.1%。棉花工業(yè)庫存量與平均庫存使用天數(shù)的同比減少繼續(xù)對鄭棉走勢形成短期利多。
中國棉花期末庫存超千萬噸
國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，2012/2013年度中國棉花的期末庫存總量高達(dá)1004.10萬噸，同比增加279.5萬噸，增幅為38.57%，并創(chuàng)下歷史新高，幾乎為2010/2011年度棉花期末庫存總量的5倍。且美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測數(shù)值也高達(dá)927.8萬噸，雖低于國內(nèi)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)量，但也處歷史最高水平。
內(nèi)外棉價(jià)差依舊巨大
截至目前，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場328級現(xiàn)貨均價(jià)為19281元/噸，229級均價(jià)為20110元/噸，而同期的美國3月份裝船且品級為SM1—1/8”棉折人民幣一般貿(mào)易港口提貨價(jià)為16191元/噸，內(nèi)外棉價(jià)差仍高達(dá)3090—3919元/噸，在政策性調(diào)控的背景下，內(nèi)外棉巨大價(jià)差或?qū)㈤L期存在。
總結(jié)及操作建議
北半球新年度棉花種植尚未正式開始，我們不妨把新年度棉花種植面積與供需等因素的變動(dòng)看作影響棉價(jià)后市的動(dòng)因，而把目前已經(jīng)存在的且被市場消化與反映的高額庫存、內(nèi)外棉巨大價(jià)差等因素看作靜因。一般對于棉花供需而言，新年度的種植面積與結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)與銷售、供給與需求等未知?jiǎng)右蚧蚴亲笥移渥邉莸闹鲗?dǎo)因素，而國內(nèi)存量高額庫存與內(nèi)外棉巨大價(jià)差等靜因或許只是限制棉價(jià)上漲幅度的重要因素，所以在新年度棉花種植面積、產(chǎn)量減少而需求或?qū)⒃黾拥谋尘跋�，棉價(jià)應(yīng)該會(huì)有所反彈。
操作上，短線應(yīng)以偏空思路對待，中長多單可逢低輕倉吸納。（作者單位：徽商期貨）
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